配息的幻覺：為什麼 REITs 只是一場穿著西裝的龐氏騙局？

 配息的幻覺：為什麼 REITs 只是一場穿著西裝的龐氏騙局？

如果你以為買入房地產投資信託基金（REITs）就能讓自己搖身一變成為房地產大亨，那你恐怕錯得離譜。在金融圈裡，沒幾樣東西像當代 REITs 那樣優雅地掠奪你的錢財。它們承諾給你磚瓦般的穩定，實際給你的卻是一場慢動作的銀行搶案。

看看它們的商業模式：許多 REITs 已經精通了「透過稀釋來成長」的藝術。它們不追求真實的業績增長，而是依靠發行新股來支付高額的管理費。這是一個美麗而冷酷的循環。每發行一次新股，你對底層資產的擁有權就被稀釋一次。十年下來，你會發現自己的股權竟然蒸發了十幾趴，而你當時還以為自己正穩穩領著配息。

更糟的是「本金毀滅」的陷阱。當市場反轉或資產運作不靈時——你遭受的是雙重打擊：本金被割得體無完膚，連那一丁點配息都沒了。最後的絕招是什麼？就是「供股」。像領展這類公司，簡直把這招玩得爐火純青。派發了好幾年的利息，一記供股打下來，直接把你十年八年領到的錢全數討回去。這哪是投資？這根本是肉票贖金，你不掏錢，你的部位就被進一步稀釋。

新加坡股市曾經是 REITs 的樂園，但近年來投資人終於覺醒了。大家不再上當，就是因為看透了這個規律：每隔兩三年，管理層就來找你要錢供股。你以為你在賺利息，實際上你是在慢性供給那群穿著昂貴西裝的管理層，讓他們肆無忌憚地抄你的家。到頭來，這些 REITs 唯一「發展」得好的，大概就只有那群管理層的海外帳戶吧。