成癮者的紅利：為何垂死的產業反而賺翻了？

 

成癮者的紅利：為何垂死的產業反而賺翻了？

一個最黑暗的諷刺是：美國公共衛生史上最大的勝利——吸菸人數的近乎絕跡——竟成了華爾街最肥美的金礦。雖然吸菸人口已從 1950 年代的 45% 暴跌至今天的 11%，但販賣毒藥的公司利潤卻創下新高。自 2024 年以來，菸草股的表現竟然超越了火熱的納斯達克指數。事實證明，如果你擁有一群「絕對無法戒掉」的客戶，你根本不需要開發新客戶。

成癮的物理學：價格彈性的失靈

人性，尤其是成癮的生物學，打破了傳統經濟學定律。

• 「硬核」殘留者： 當 45% 的人吸菸時，許多人是「社交型菸截」，一旦價格上漲就會戒菸。但今天的 11% 是歷史上最忠誠、最具成癮性、且對價格最不敏感的群體。對他們來說，香菸不是奢侈品，而是生理必需品。

• 利潤率奇蹟： 菸草公司發現，他們可以遠超通膨地調漲價格。2024 年，當全世界在為 3% 的通膨發愁時，萬寶路（Marlboro）的價格跳漲了 7%。這將營業利潤率推升到了驚人的 60%。大菸草公司已成功從「走量模式」轉型為「精準榨取模式」。

監管護城河：大政府成了大菸草的保鏢

在真正的自由市場中，60% 的利潤率會吸引無數競爭者。但美國菸草市場是一個被層層紅利保護的雙頭壟斷。

• 合規陷阱： 數十年來，那些旨在「殺死」該產業的嚴格監管，反而拯救了它。遵守政府龐大指令的成本極高，任何小型新創企業都無法進入市場。

• 受保護的雙雄： 奧馳亞（Altria）與英美菸草（British American Tobacco）坐擁護城河，而這條河正是那些痛恨他們的監管者挖出來的。由於沒有新對手能進入這個「暗房」，這兩大巨頭可以像卡特爾（Cartel）一樣精準地協調漲價。

歷史證明，「罪惡產業」往往在遭受圍攻時表現最佳。透過將市場縮減至最成癮的核心群體，並利用監管扼殺競爭，大菸草公司實現了一種連矽谷都要臉紅的「財務永生」。

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